领航优配油价过山车！多方呼吁伊以重返谈判，燃料油期货剧烈波动，套期保值正当时

　　受中东地缘政治影响，国际油价大幅飙升，布伦特原油价格一度站上76美元/桶关口。6月16日，高硫燃料油主力合约盘中最高触及3278元/吨，创下4个月来高位领航优配，大涨3.38%，报收3276元/吨。不过，6月16日22时，布伦特原油价格出现大幅下跌，一度下探至70.45美元/桶，日内跌幅3.5%。

　　“高硫燃料油期货大涨主要受成本端原油支撑，与原油价格相关性极高。不过，本周是关键时间窗口，若中东局势得到有效控制，油价后续或承压。若中东局势发展超预期，油市供应将面临脆弱性，油价或大幅走高。”光大期货分析师杜冰沁接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　伊以冲突引发油价波动

　　据央视报道，6月13日以色列空袭伊朗，对核设施和军事目标发动轰炸，造成大量人员伤亡。伊朗当晚动用弹道导弹、无人机发起反击。此后，双方持续相互空袭。值得关注的是，当地时间6月16日，土耳其总统埃尔多安与俄罗斯总统普京通电话，就伊朗与以色列之间的冲突、双边关系以及地区问题展开探讨。

　　埃尔多安表示，自以色列袭击伊朗以来，暴力事件不断升级，已危及整个地区的安全。埃尔多安强调，土耳其自伊以冲突爆发首日起便致力于通过外交途径解决冲突，外交是唯一途径，双方需尽快重返谈判桌。不过，正如交易员李欣所言，各国付出努力的同时，最为担心的还是以色列的意外突袭。

　　“短期内中东地缘局势仍较为紧张，以色列预计将继续重点攻击伊朗核设施领航优配，伊朗及其代理人则持续报复。后续需持续关注伊朗对以色列的攻击情况，以及核谈判的重启进展。短期内国际油价走势主要受地缘因素驱动，若双方冲突持续，中东石油供应风险溢价将持续上升，推动油价走强。”银河期货分析师吴晓蓉接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　对此，摩根大通也发表报告指出，若区域冲突进一步扩大，油价或回到每桶120美元。该行对布伦特原油期货2026年首季的基准预测为55美元/桶，未计入地缘政治风险溢价或重大供应中断因素。华侨银行亦指出，若以伊局势升级为更大的地区冲突，布油价格或触及120美元/桶。

　　不过，高盛持相反观点，认为中东石油供应不会受干扰，预计WTI原油和布伦特原油价格在2025年第四季度分别降至55美元/桶和59美元/桶，2026年进一步降至52美元/桶和56美元/桶。与此同时，西太平洋银行大宗商品和碳研究主管罗伯特·雷尼指出，第三季度油价或下探60—65美元/桶区间下限，第四季度可能跌破60美元/桶。

　　“近期燃料油期货价格涨幅显著，一方面因其与原油产业链关联最为紧密，作为原油一次加工的直接下游产品，与油价相关性极高。因此，相对其他化工品种而言涨幅领先。另一方面，中东地缘局势紧张也对燃料油供应造成一定影响。”杜冰沁称。

　　高硫燃料油供应或生变

　　据了解，燃料油主要产地长期集中在俄罗斯、中东和墨西哥等地区。对此，吴晓蓉指出，由于中东高硫燃料油出口量占全球高硫出口总量的约三分之一，中东地缘冲突升级不仅会推高燃料油出口成本领航优配，美国对伊朗制裁的加强也会进一步限制燃料油供应。

　　杜冰沁补充道，伊朗是高硫燃料油主要供应国之一，今年年初以来，受美国对伊朗制裁收紧影响，伊朗高硫燃料油发货量持续下滑。船期数据显示，伊朗5月高硫燃料油发货量约90万吨，环比减少10万吨，同比下降110万吨。如果伊以冲突持续升级，则100万吨/月的高硫供应将受到扰动。

　　此外，记者发现，近期俄罗斯高硫供应也出现下滑。公开数据显示，俄罗斯5月高硫燃料油发货量预计约220万吨，环比减少20万吨，同比下降40万吨。由于俄乌局势缺乏实质性进展，俄罗斯高硫燃料油供应将面临制约。因此，整体燃料油的供应偏紧。业内人士指出，从持仓数据看，目前高硫燃料油多空比有所上升。

　　“夏季为高硫燃料油的需求旺季，中东、南亚和北非等国家多使用高硫燃料油进行发电。以沙特为例，去年夏季其高硫燃料油进口量平均达130万吨/月，季度环比增量为50—80万吨/月。今年5月沙特高硫燃料油进口量预计为120万吨，环比增加50万吨。”杜冰沁称。

　　杜冰沁表示，今年以来，埃及因天然气供应短缺，对高硫燃料油的进口需求显著增加。船期数据显示，埃及6月高硫燃料油进口量目前预计在65万吨左右，环比增加8万吨。未来几个月高硫燃料油需求仍有一定增量，但需注意，在OPEC+增产背景下，沙特等OPEC成员国可能增加原油直烧发电的用量。此外，埃及正加大LNG采购量，未来其高硫燃料油采购量可能受此影响。

　　燃料油期货高位震荡

　　“随着国际油价持续波动，燃料油期货价格也跟随大幅上涨。目前影响燃料油期货的因素，一是原油成本波动，二是自身供需基本面变化。建议市场参与者注意地缘及宏观大事件带来的市场波动风险，谨慎操作。上游炼厂及下游船燃现货贸易企业可通过关注或参与期货市场套保，规避或降低现货价格风险。”吴晓蓉称。

　　与此同时，在原油价格方面，杜冰沁表示，近期内外盘油价受地缘局势带动整体震荡上行。尽管伊朗最新原油发货量未受明显影响，但海上浮仓库存大增，表明地缘局势已对石油运输造成一定扰动。叠加OPEC+增产幅度未达此前宣布水平，且夏季中东原油直烧发电需求增加，将抑制其出口增长空间。

　　“从需求端看，海外进入夏季出行旺季，陆上库存压力暂不明显，全球陆上库存环比持续下降。短期在现实供需未大幅恶化且地缘局势紧张的背景下，油价维持震荡偏强格局，但中期在OPEC+增产影响下，价格仍面临下行压力。”杜冰沁称。

　　“后续需高频关注以色列对伊朗核设施袭击结果以及多方重启和谈的进展。受原油成本及自身旺季需求支撑，燃料油期货短期内预期仍将走强。若后期布伦特原油价格突破80美元/桶，高硫燃料油现货价格有望涨至510美元/吨以上。”吴晓蓉称。

　　针对燃料油期货后期走势，杜冰沁指出，短期内受中东地缘政治局势持续恶化影响，国际油价持续大涨，高、低硫燃料油绝对价格将维持震荡偏强态势。尤其是在地缘局势紧张背景下领航优配，若伊朗高硫燃料油发货量下滑，叠加夏季发电需求支撑，而低硫燃料油套利船货数量增加，需求无明显亮点，预计高硫燃料油期货价格的上行空间会大于低硫燃料油。

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